한국은행이 기준금리를 연 3%까지 올린 가운데, 원/달러 환율이 1년 2개월 만에 1350원선 아래로 내려왔다. 다만 원화 강세는 한은의 금리 인상 효과만은 아니다. 미국의 통화정책 전망에 따른 글로벌 달러 흐름과 엔화 강세, 수출기업의 달러 매도 등 외화수급 여건이 복합적으로 작용한 결과다.
환율만 놓고 보면 한은의 추가 금리 인상 부담은 줄었다. 원화 가치가 오르면 원유와 원자재 등 수입품 가격 상승 압력을 낮출 수 있기 때문이다. 하지만 추가 인상 가능성이 사라진 것은 아니다.
한은은 지난달 27일 기준금리를 2.75%에서 3%로 올리면서 추가 인상 가능성을 열어뒀다. 한은이 공개한 점도표에 따르면 금통위원들은 6개월 후 조건부 기준금리 전망에서 3.50%에 6개, 3.25%에 10개, 3.00%에 5개의 점을 찍었다. 금통위원 7명이 제시한 21개 점 가운데 16개가 현재 금리인 3%보다 높은 수준에 몰려 추가 인상 가능성에 무게가 실렸다.
▷관련기사: 다시 '기준금리 3% 시대'…한은, 추가 인상도 시사(2026년 8월27일)
가장 큰 변수는 물가다. 8월 소비자물가는 120.05로 전년 동월 대비 3.1% 올랐다. 지난해 SK텔레콤의 일시적인 통신요금 감면에 따른 기저효과가 약 0.58%포인트 반영된 영향이 컸다. 이를 제외하면 물가 상승률은 약 2.5% 수준이다. 다만 식료품·에너지를 제외한 근원물가도 3.4% 올라 물가 압력이 꺾이지 않은 상황이다.
경기 회복세도 금리 인상 가능성을 높이는 요인이다. 한은은 지난달 27일 올해 경제성장률 전망치를 2.7%에서 3.3%로 크게 높였다. 내년 성장률도 2.1%에서 2.9%로 상향했다. 반도체 경기 호조에 따른 수출·투자 확대, 소비 회복 등을 반영한 결과다. 경기가 예상보다 강하면 물가 상승과 집값·가계대출 확대에 대한 우려도 커질 수 있다.
수도권 주택가격과 가계부채도 변수다. 금리 상승세가 멈추면 주택시장과 가계대출이 다시 자극될 가능성이 있기 때문이다. 한은이 물가뿐 아니라 금융안정을 함께 고려해야 하는 이유다.
글로벌 금융시장도 부담이다. 미국과 일본의 장기금리가 높은 수준을 이어가는 가운데 국제유가도 다시 오르고 있다. 글로벌 금리가 상승하면 한은이 기준금리를 동결해도 국내 국고채 금리와 대출금리에 영향을 줄 수 있다. 지난 4일 재정경제부 주관 시장상황점검회의에서도 글로벌 국채금리 상승과 유가 움직임을 금융시장 위험 요인으로 꼽았다.
미국의 8월 고용지표 역시 변수다. 비농업 고용은 16만2000명 늘어 시장 예상치인 5만5000여명을 크게 웃돌았다. 실업률은 4.1%로 전월과 같았다. 앞선 6·7월 고용도 상향 조정되면서 미국 노동시장 둔화에 대한 우려가 다소 완화됐다.
고용이 예상보다 강하게 나오면서 연방준비제도(Fed)의 9월 금리 인하 기대감은 낮아지고 추가 인상 가능성이 다시 부각될 수 있다. 미국 국채금리와 달러가 강세를 보이면 원화 강세를 제약하고, 국내 시장금리에도 상승 압력을 줄 수 있다.
다음주 발표될 미국의 8월 생산자물가지수(PPI)와 8월 소비자물가지수(CPI)도 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 금리 경로를 가를 주요 변수가 될 전망이다.
국내에서는 물가와 경기 회복세, 수도권 주택가격과 가계부채 등이 추가 인상 여부를 가를 변수로 남아 있다. 다음주 한은이 발표하는 자료들은 이들 변수의 흐름을 확인할 수 있는 지표다.
한은은 오는 7일 산업별대출금과 함께 가계부채 리스크 평가 내용이 담긴 이슈 노트를 발간한다. 기업과 가계로 자금이 어떻게 이동하는지, 생산적 금융으로의 자금 이동이 실제 나타나는지를 확인할 수 있다. 또한 가계부채 규모와 금리 상승에 취약한 가구, 금융불균형 위험 등도 살펴볼 수 있다.
8일 발표되는 2분기 국민소득은 경기 회복세가 실제 소득 증가로 이어지는지를 보여준다. 9일 금융시장 동향에서는 기준금리 3% 인상 이후 시장금리와 환율의 움직임을 확인할 수 있다. 10일 통화신용정책보고서에서는 물가·성장·금융안정에 대한 한은의 종합적인 판단이 나온다.
