다음 주에는 제약·바이오회사의 임상시험을 대행하는 업체 에이디엠코리아가 코스닥 상장을 위한 공모주 청약(5월 25일~26일, 청약증권사 하나금융투자)에 나서요. 지난 14일 제주맥주 이후 약 열흘 만의 공모청약인데요.
에이디엠코리아가 청약에 앞서 제출한 증권신고서(주식이나 채권을 공개 판매할 때 금융감독원에 신고해야 하는 서류)를 요약해봤어요.
①하는 일
제약·바이오회사로부터 임상시험의 전체 또는 일부 업무를 의뢰받아서 수행하고 수수료를 받는 사업을 하고 있음. 이런 회사를 CRO(Contract Research Organization, 임상시험수탁기관)라고 함.
임상시험은 의약품이나 의료기기를 판매를 목적으로 식품의약품안전처의 승인을 얻기 위해 필수적으로 수행해야 하는 연구. 짧게는 5년에서 평균 10년 동안 단계별(1상-안전성 집중검사, 2상-소규모 환자 대상, 3상-다수의 환자 대상) 연구를 진행해야 함.
임상시험은 신약 개발에 필요한 전체 기간과 비용의 절반을 차지하는 핵심 영역. 제약·바이오 회사는 신약 개발 과정에서 임상시험 비용을 줄이기 위해 점차 아웃소싱하는 추세이고, 이에 따라 임상시험을 대행하는 에이디엠코리아 같은 CRO 회사가 나타난 것.
에이디엠코리아의 주요 고객은 한미약품, 대웅제약, 보령제약, LG화학(생명과학) 등 국내 톱10 제약회사. 이들로부터 나오는 매출이 35%이며, 톱20 제약사 포함 시 50% 수준.
매출은 임상시험이 전체의 82% 차지. 나머지는 시판후조사(rPMS) 사업 매출. 이는 시판된 약에 대해 4~6년간 제약사가 안전성에 관한 자료를 수집해 식약처로부터 재심사받는 제도인데 임상시험처럼 에이디엠코리아가 아웃소싱을 받아 대행하는 사업을 하고 있음.
이익률이 높은 임상시험 분야 매출이 많다는 점이 회사의 경쟁력. 참고로 경쟁사인 코스닥 상장사 드림씨아이에스는 전체매출에서 임상시험 비중이 약 26%이며 시판후조사 분야가 58% 수준.
에이디엠코리아의 연결기준 매출액은 2019년 102억원에서 2020년 131억원. 같은 기간 영업이익률은 8.3%에서 26.9%로 성장.
②공모 내용
공모가격 산정을 위해 비교한 업체는 노터스, 드림씨아이에스, 바이오톡스텍 3개 회사. 이들 회사의 2020년 순이익 기준 평균 PER 33.08배를 구해서 주당 평가액 5718원 산출. 이 금액에서 할인율 42.29%~49.28%를 적용해 희망 공모가격 2900원~3300원 산출. 기관투자자 수요예측을 거쳐 최종 공모가격은 희망 공모가격 상단을 웃도는 3800원으로 확정.
전체 공모주 450만주는 모두 신주 발행이며, 우리사주조합 67만5000주(15%), 기관투자자 270만주(60%), 일반투자자 112만5000주(25%) 배정. 일반투자자 물량의 절반인 56만2500주는 균등배정 물량. 최소 청약 단위는 10주가 아닌 100주라는 점 주의. 따라서 최소 청약을 하기 위한 증거금은 19만원.
일반투자자 청약일은 25일과 26일. 청약증거금 환불은 28일. 코스닥 상장일은 6월 3일. 청약은 하나금융투자에서만 가능한데 비대면 계좌는 청약 당일 만들어서 곧바로 청약 가능. 온라인 청약 수수료 없음.
상장 직후 유통 가능 물량 19.9%로 많지 않은 편이지만, 수요예측 당시 의무보유확약을 제시한 기관투자자가 12%에 불과하다는 점. 또한 상장 1개월 후 매각금지 풀리는 물량도 11.62%에 달한다는 점 참고.
③특이점
회사의 최대주주는 코스닥상장사 모비스(공모후 지분율 34%). 김지헌 모비스 대표이사가 에이디엠코리아 이사회의장을 맡고 있음.
에이디엠코리아는 이번 상장 공모로 170억원의 현금을 확보하는데 운영자금에 가장 많은 114억원을 쓸 예정. 특히 운영자금의 대부분(112억원)은 인력확충에 쓸 예정인데 회사 측은 올해부터 2024년까지 4년간 총 97명을 확충할 계획이라고 밝힘. 작년 말 기준 전체 직원 123명임을 감안하면 공모자금으로 상당수 인력을 확충한다는 점.
에이디엠코리아의 임상시험 대행 사업은 시험을 수행할 수 있는 전문인력 확보가 핵심 경쟁력. 따라서 노동집약적 산업이란 특성이 있음.
이외에 공모자금은 해외시장 개척(26억원) 연구개발(30억원) 등에 사용한다고 밝힘.
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