한국의 국채 금리와 주가가 동반 하락하는 등 경제 리스크에 직면해 있는 가운데 한국은행이 2025~2026년도 경제 성장률 전망치를 잇달아 내렸다. iM증권은 한국은행도 사실상 국내 경제 저성장 리스크를 인정했다고 분석하며 한국 경기와 증시의 '외톨이' 현상이 해소되기까지는 시간이 걸릴 것으로 전망했다.
박상현 iM증권 연구원은 2일 보고서를 통해 "한국은행이 2025~2026년 국내 성장률 전망치를 각각 1.9%와 1.8%로 하향 조정했다"며 "국내 경제의 저성장 우려가 어제오늘의 리스크는 아니지만 한국은행마저 사실상 저성장 리스크를 인정한 것은 국내 금융시장에 큰 부담"이라고 밝혔다.
한국은행은 내년보다 내후년 경제 성장률이 더 낮아질 것으로 전망했다. 당분간 국내 경기의 강한 회복 모멘텀(동력)을 기대하기 쉽지 않다는 의미다. 박 연구원은 "한국은행도 트럼프 2기 관세 리스크를 어느 정도 감안해 성장률을 하향 조정했겠지만 트럼프발 관세 충격이 예상보다 크게 국내 경제를 강타할 경우 1.9%도 낙관적 성장률 전망치일 가능성이 크다"고 말했다.
특히 국채 금리와 주가가 동반 하락한 국가는 한국이 유일하다. 국채 금리는 경제 성장률과 물가 수준을 반영한다. 박 연구원은 "디플레이션 리스크가 고조되는 중국과 유사하게 한국 국채 금리가 연초 대비 큰 폭으로 하락했다"며 "중국 주가는 경기부양책 등에 힘입어 상승 중이지만 국내의 경우 주가마저 연초 대비 큰 폭 하락 중"이라고 설명했다.
박 연구원은 국내 경제와 증시의 부진이 심해지는 배경으로 △높은 제조업 비중과 수출 의존도 △심각한 내수 부진 현상 △AI 사이클의 수혜 제외 △중국 리스크 △국내 자금의 탈한국 현상 △국내 성장·산업 정책의 부재 등을 꼽았다.
한국 경기와 증시의 '외톨이' 현상이 해소되기까지 시간이 걸릴 것으로 전망했다. 그는 "트럼프 2기 정책 불확실성 등을 고려하면 한국 경기와 증시 외톨이 현상이 상당 기간 지속될 위험이 있다"며 "최소한 트럼프 2기 출범 이후 추진될 각종 정책 관련 불확실성 리스크가 해소되거나 중국의 대규모 경기부양책과 같은 모멘텀이 가시화돼야 국내 경기와 증시를 바라보는 시각이 변화할 것"으로 내다봤다.
그는 이어 "제조업 '출하-재고 사이클'과 수출 경기 사이클을 보더라도 현재의 조정 흐름은 최소 내년 1분기까지는 이어질 것"이라며 "트럼프 정책 불확실성 해소 여부의 중요한 분수령으로 예상되는 내년 1분기 중 국내 경기 사이클이 반전의 계기를 만들 수 있을지 관건"이라고 밝혔다.
